什麼是「綠色項目」？表面看無甚爭議，太陽能就是好，燒煤就不好。但，不少發債人的「綠色項目」，卻正是火電廠。咁都得？不過，這些火電廠較舊廠、較以前的更清潔。於是哲學問題來了：較少污染的火電廠，是不是「綠色項目」？但明明是對地球更好呀。由大奸大惡到只是犯小錯，難道不值得支持？
撰文：李聲揚
先來個思想實驗：讀者試想像，你有兩個讀中學的兒子，兩人讀書成績差天共地。大哥名列前茅，弟弟則經常考包尾。忽然一天，有帕拉圖或孔夫子之類的「絕代名師」轉世下凡，保證可以幫助令郎突飛猛進，但「名師」甚有性格，只肯教一個。作為父母的你，會選擇讓哪個兒子受教？
這個是價值觀的問題，沒有絕對的對錯。若以「家庭最大幸福」考慮，似乎應讓弟弟受教，畢竟哥哥本身已是高材生，進步空間可能不大。但，若選擇弟弟受教，又是不是獎勵懶人或庸才？資源不是應該留給有天份，或是勤奮的大哥嗎？
「ESG投資」故弄玄虛
本文談的是投資，不是教仔，但剛才的思想實驗，和本文主題甚有關係。上期筆者寫過「ESG投資」的虛妄：主要就是「十人十義」，何謂「好公司」因人而異，有人認為僱用廉價勞工是邪惡，有人卻認為不給他們工作機會更邪惡。而現實中，很多「ESG投資」只是故弄玄虛，例如不少「ESG基金」就只是收貴十倍的指數基金，只是讓大家感覺良好，幫不了地球和社會，卻肥了大公司和金融才俊。
當然有人認為這些只是小瑕疵，行業成熟自然能撥亂反正，不應過早扼殺。所以筆者直接攻擊了「ESG投資」的核心信念：Doing well by doing good。筆者認為此說法根本是矛盾，人人追捧「好公司」，價格自然偏貴，怎會是好投資？相反，「ESG投資」的信徒沽走「壞公司」，卻總要有人接手。「壞公司」仍在，壞勾當仍在，只是「眼不見為乾淨」，「罪惡」去了別人手上。而接手的人因為買得平，卻可能投資表現更好。筆者結論是投資歸投資，行善歸行善，不能依賴金融市場解決社會問題。投資者不能太貪心，妄想兩者皆得，最後可能兩者皆失。
交代前事後，我們看看今天的主題：「綠色金融」。人人在說，市場也膨脹得很快，但到底是什麼東西？
「 綠色金融 」，算是「ESG投資」中的一個子主題，是ESG中的E（Environmental，環境），也是最熱門的一個子主題。
綠色金融應對氣候暖化
「綠色金融」跑出，十分合理。首先，近年全球氣候急劇變化，極端天氣現象頻現，夏天酷熱，冬天嚴寒，韓國日本暴雨成災時，歐洲卻鬧乾旱。這些現象人人皆知，即使少數的懷疑論者口中不信，但溫度計冷氣機卻是很誠實。況且，氣候問題影響所有人，地球是我們的家，可見將來絕大多數人還是未能移居外星。無論是貧是富，白人黑人，男女老幼，東南西北，人人都受影響。
此外，正如筆者提到，「ESG投資」有「十人十義」的問題。在S（Social社會）和G（Governance 企業管治），人人價值觀可以南轅北轍，但在E（環保）上，分歧應該最細，大家都知道化石燃料對環境不好，大家都知道太陽能是好東西。和S及G相比，E的爭議相對較細（但並非沒有，下文詳述）。
那到底什麼是「綠色金融」？又有什麼產品？筆者在網上搜尋適當的定義，赫然發現舊東家的介紹，做一次文抄公，抄錄如下：「金融業自身的永續發展：金融業應逐步擴大對綠能產業的投資，並創新發展永續金融商品及服務。」「金融業運用自身影響力，引導企業重視ESG議題：金融業應引導資金流向重視ESG議題的企業、鼓勵企業重視綠色低碳經濟、建立消費者綠色永續的生活理念。」
這段假大空的金融文字，讀者看得懂嗎？我就不太懂。
於是，唯有看外國文章。外國月亮果然較圓，筆者了解後，思考出以下的定義（讀者務必抄下）：
「綠色金融」賞罰分明
綠色金融，就是「獎罰分明」。無論以何種產品呈視，目標就是將資金引導至環保，可持續，對地球好的「綠色項目」，令這些項目的得到較低的資金成本，此乃「賞」。由於世上資金有限，當大部分資金被引導至「好項目」時，「壞項目」得到的資金自然較少，成本也較高，此乃「罰」。長遠來說，就是扶持「好項目」，餓死「壞項目」。
乍聽之下，十分合理。畢竟金融就是分配資本的工作，金融機構就是將資本分配至不同人手上（再從中過河濕腳取利）。
再細想，整個邏輯和上期提的「ESG投資」十分相似。「ESG投資」也是說買入「好公司」，沽出「壞公司」。
正因如此，「綠色金融」面對的問題，和「ESG投資」也相當類似。
「綠色金融」有何產品？
我們看看，到底有什麼「綠色金融產品」？
在舊東家的網站上，首先看到「綠色保險」。什麼東西？原來就就是綠色項目的保險，風電場，太陽能板模組等等。有何特別？不知道。
還有是「綠色信用卡」，筆者幾乎以為是超級富豪的「黑卡」，或是美國居留的「綠卡」。「綠色信用卡」又是什麼？原來就是信用卡不用傳統塑膠，也不寄紙張月結單。就這樣？虛擬銀行不用實體卡不是更環保？
比較有規模的，是「綠色基金」。但，「綠色基金」就是「ESG基金」的特例，種種亂象，上期文章討論過，不再在此浪費篇幅。
香港大行其道的，是「綠色按揭」，畢竟香港人很鍾意買樓。又是什麼回事？原來是買的新樓，通過某某議會頒發的「綠色環評」。不知道是否容許裝冷氣呢？認真地說，在筆者此等犬儒俗人眼中，這些什麼議會，當然是藏污納垢，充滿「貓膩」。畢竟背後利益龐大，權力令人腐化，有着數自然有人出蠱惑，是人類社會不變的定律。
壓軸登場的，是大家都聽過的「綠色債券」。不只企業發，政府也發。至於明日大嶼或擴建機場之類（只是舉例），是不是「綠色」，誰說了算，就是另一個問題了。
——節錄自9月號《信報財經月刊》
